悬在电子烟头上的“达摩克利斯之剑”终于落下了！

3月22日下午，据工信部消息，对电子烟等新型烟草制品的监管未来或将参照卷烟的有关规定执行。受此消息影响，在美国上市的电子烟品牌悦刻母公司雾芯科技暴跌47%，市值缩水近千亿元。A股和港股的电子烟概念股也纷纷大跌，整个电子烟板块市值损失超过2000亿元。

或被划入烟草范围

电子烟行业迎来巨震

3月22日，工信部公开征求对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》中提到，“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”若该征求意见稿通过，意味着电子烟将划入烟草范围。依照《烟草专卖法》规定，电子烟企业须获得“烟草专卖生产企业许可证”、“烟草专卖批发企业许可证”，电子烟线下销售商也需要持有“烟草专卖零售许可证”。这对于电子烟企业和线下销售商来讲，准入门槛大幅提高。此外，参照卷烟监管，对电子烟企业最直观影响体现在税收方面，可能意味着未来电子烟企业要面对等同烟草的高税率，增值税税率为16%。

根据国家税务总局《关于调整卷烟消费税的通知》，各类烟草的税率为：甲类卷烟(调拨价70元或以上/条)：税率56%，另收0.003元/支，于生产环节征收；乙类卷烟（调拨价低于70元/条）：税率36%，另收0.003元/支，于生产环节征收；商业批发：税率11%，另收0.005元/支，于批发环节征收；雪茄：税率36%，于生产环节征收；烟丝：税率30%，于生产环节征收。

香烟价格越贵，烟草税越高。目前市场上主流电子烟的烟弹为99元一盒，按照甲类卷烟计算，其要征收16%的增值税、56%的甲类卷烟消费税以及11%的商业批发税，总税率达到83%。代工成本约33元的烟弹，至少要征收27元以上的税款。

显而易见，在新规出台后，包括悦刻在内的电子烟厂商的毛利润预计会出现大幅度的下调。

雾芯市值一天被腰斩

板块市值损失超两千亿

该文件虽然还在征求意见，但无疑电子烟监管新政出台在即。受此影响，电子烟龙头企业雾芯科技暴跌47.84%。经过周一的大跌后，雾芯科技相较于35美元的历史最高价，已经跌去七成。据招股书中的信息显示，雾芯科技旗下的悦刻仅成立3年，已成为中国排名第一的电子烟品牌。根据雾芯科技招股书，悦刻创始人、39岁的汪莹拥有其54.3%股份（含代持股份），持股市值635亿元人民币，较上市首日的1612.7亿元缩水近千亿元。

受美股雾芯科技大跌影响，港股思摩尔国际盘中一度下跌40%，收盘下跌27.22%，市值损失1066亿港元。思摩尔国际是电子雾化设备龙头。

电子烟香精生产企业，中国波顿盘初也一度跌40%，最低价报3.8港元，截至收盘，中国波顿跌23.08%，报4.9港元。

在A股，电子烟概念同样受到波及，多只电子烟产业链关联个股下跌明显。亿纬锂能昨天大跌15.85%，市值损失247亿元。亿纬锂能核心业务为锂离子电池，应用于电子烟领域的锂碳电池是锂离子电池业务的主要产品。昨天盘后，亿纬锂能发布澄清公告，公司不涉及电子烟制造销售。电子烟尼古丁提供商金城医药跌12.4%。此外，爱施德开盘吃到跌停，集友股份、赢合科技、鹏辉能源、顺灏股份等也跟跌。粗略计算，昨天电子烟板块市值蒸发超过2000亿元。

值得一提的是，在电子烟相关股票集体大跌的情况下，传统烟企则大幅走高，中银香港盘初一度涨超20%，截至收盘，涨幅为6.68%。

加盟店曾创下三天回本神话

毛利率超五成

电子烟专卖店这几年就像雨后春笋一样遍地都是。“想做这一行，别管附近有多少电子烟门店，只要周边的人流能满足你选的位置就行。”一位电子烟加盟店主透露，悦刻的开店策略是相隔500米可开一家店。他的门店租金成本是7000元左右，一盒烟弹99元，每月只要卖出去150盒，就能盈亏平衡。

悦刻的赚钱能力不容小觑。2020年第三季度，悦刻的烟杆和烟弹的销售数额分别达到300万套和6190万颗，相当于一个月就能卖出超过2000万颗烟弹。营业收入方面，增速同样惊人，悦刻在2018年、2019年、2020年前三季度的收入分别为1.32亿元、15.49亿元、22.01亿元。高达40%的毛利率同样也说明了悦刻的盈利能力。

2020年1月，悦刻表示，计划在未来3年累计投入6亿元，开拓10000家专卖店。刚刚进入2021年，YOOZ柚子也公布了万家专卖店计划——补贴代理商6亿元，一年开业1万家专卖店。

开店意味着要烧大量的资金，抢滩线下注定是一场砸钱的较量。各品牌砸钱抢渠道的方式大同小异：提供装修补贴、房租补贴、新品货补等。

各品牌倚重的线下渠道，在利益链上又能分到多少蛋糕？从悦刻客服提供的数据可以看到，全国统一进货价格的专卖店，毛利润在40%——50%之间，而由当地经销商提供报价单的授权店，毛利润一般是零售价的40%左右。一个令人惊讶的例子是，在成都北郊某个镇的喜雾专卖店，开业当天营收超过1万元，三天回本。该店店主也因此获得喜雾“小镇李佳琦”的称号。

不过，这样的暴富神话或成历史。

在此次工信部征求意见稿之前，电子烟在国内还未被定义为“烟草”，其机身被归类于电子产品，烟油为食品，电子烟按普通消费品征税，综合税率不到20%。光大证券相关研究数据显示，在20%的税率下，单枚烟弹终端价格上涨3.5元；当税率提高到50%时，终端价格将上涨10.5元，而这必将会打断当前电子烟的高速增长。

天风证券认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升。

包装时尚，打着“健康”招牌，营销手段多样

被电子烟“围猎”的年轻人这样吸上第一口

遭遇史上最严“紧箍咒”，电子烟属于烟草的身份即将得到明确。近几年来，在资本的助推下，打着健康、时尚招牌的电子烟，在年轻人中风靡一时。地铁店面、沿街商铺、百货柜台……在杭州，电子烟销售门店早已遍地开花。一些电子烟门店更是通过赠吸、低价试吸、开“盲盒”等花样百出的方式“围猎”年轻人。

年轻人为何被电子烟吸引？他们如何看待电子烟的危害？钱报记者走访杭州街头巷尾的多家电子烟销售门店，目睹不少年轻人开启人生第一支电子烟的过程。

第一口电子烟

从众者居多

“我跟你讲，你只要买一烟杆子，剩下的烟弹都随便换的，我觉得西瓜味的比较好抽。”

说话的是一个年轻女孩儿，她叫玲玲，25岁，刚毕业不久，在钱江新城的一家金融公司上班。趁着午休，她拉上了单位关系最好的一个同事姐姐，来旁边的商场里买电子烟弹。

她一边给同事介绍各种口味，一边让店员给她拿了3盒烟弹。她怂恿同事，“来一口尝尝，可甜了。”同事觉得麻烦，她又开始推荐旁边的一次性烟杆，说可以先买来“看看能不能适应”。在她的劝说下，同事最终买下了售价39元的一次性烟弹，可乐冰块味。

玲玲第一次接触电子烟是在大三。反感吸二手香烟的她意外地听说，抽电子烟的室友“嘴巴甜甜的”。在室友的推荐下，玲玲买下第一根烟杆。研究生毕业之后，她就成为某品牌的会员，是单位楼下这家店的常客。

一上午，店员李浩就卖出去了12盒烟弹和2个烟杆。他刚来店里不久，说店内流水每天很稳定，在一万元左右，周末会更多。边说着，他拿起了身旁的电子烟，深吸了一口。

“第一次接触电子烟差不多是15岁。”2001年出生的他，被身边的同学带着抽了几口，觉得体验不错。两年前，他成为了该品牌的忠实消费者，平均三天抽完一颗烟弹。

以为能帮助戒烟

却抽得更凶了

对于有无吸烟史的顾客，李浩介绍电子烟的方式也不尽相同。他遇到大部分来买电子烟的人，都有过吸烟史。

起初，有电子烟品牌面世时打着“帮助戒烟有利健康”的旗号。老赵是某电子烟的一名代理商，也是老用户，烟龄有20年的他从七八年前就开始接触电子烟。直到去年，他才完全把香烟戒掉。

老赵知道烟弹里的成分——甘油、香精、丙二醇等，他认为，“甘油没毒，顶多香精和那些添加物有点危害，但比香烟燃烧后产生的多种致癌物质要好多了。”

他的顾客中，80%都是老烟民，试图通过改吸电子烟来减少对身体的危害。不过，吸上电子烟后，每天抽烟的频率“大部分都变得更高了”。

常柏大学毕业后常被同行递烟，久而久之染上烟瘾。在朋友的介绍下，他主动尝试电子烟。他认为，电子烟之所以能够迅速在年轻群体中流行起来，就是因为各种烟弹味道有趣。在最新推出的某品牌烟杆系列中，还有被设计成“盲盒”的烟弹，“每个盲盒里面都是不同的口味，买的时候觉得很刺激。”常柏告诉钱报记者。

如今电子烟不离手的常柏说，“就像大家都知道香烟有害健康，但还是有很多人抽一样，虽然知道电子烟也有危害，但我没有觉得自己很上瘾，不抽也不会难受，只是有吸烟这个需求。”

店铺众多装修时尚

顾客对电子烟危害认识不足

在湖滨银泰商圈，钱报记者发现，100米的范围内就聚集至少三家不同品牌的电子烟门店，店面通常装饰得简洁活泼，与传统的烟草贩卖店截然不同。

上午10点多，28岁的杨先生走进某品牌电子烟专柜，一支黑色电子烟正悬挂在他的脖子上，“这是上个月刚买来的。”听说电子烟将被严格监管后，杨先生很赞同，“既然电子烟有未知风险，产品质量就更重要了。现在假的电子烟也不少……如果有权威机构能明确查出电子烟的危害，可能会更好。”

一周前，24岁的小郑买了人生第一支电子烟。中午12点多，她又和朋友小吴一起走进专柜。两位姑娘进店不足十分钟，便各自挑选好一支电子烟烟杆和一盒烟弹。拆封后，小郑边试用，边感叹“上头了！”

“今天有优惠活动，消费满400元送一支烟杆哦。”女店员的脸上堆满笑容，“难得优惠，你们可以把多的烟杆送给身边朋友啊……”

在店员的不懈推荐下，两位姑娘又各加买了一盒烟弹，分别消费了467元。

“吸烟族”中，在杭读研二的小吴和小郑都是新成员。被问及原因，两人不约而同地回答，“压力太大了。”

身为金融学专业学生，两个月前，小吴和小郑一同进入杭州一家投行实习，“早10晚11，一周上六天。”小郑说，曾有一天，自己加班到凌晨5点。她们认为，是无法排解的压力将她们推到烟草面前。

电子烟的危害，她们了解过吗？

“可熬夜危害更大吧？压力也有危害吧？”她们反问道。

【新闻+】

电子烟烟弹也含有尼古丁

当被问到是否清楚电子烟的危害时，烟民们的普遍共识是，知道烟弹里面也含有尼古丁，但“危害一定比香烟小很多”。

2019年，央视3·15晚会曾聚焦电子烟，指出接触过电子烟的青少年，转变为烟民的可能性提高了一倍。电子烟具有成瘾性，也会让人“上瘾”，电子烟烟油(液)，存在着尼古丁标识不清、超标、与标称不符，以及丙二醇、甘油、香精加热后产生的微量有害物质等问题，烟油(液)经过加热后，也存在甲醛超标问题。

世卫组织《2019年全球烟草流行报告》指出，电子烟不仅有尼古丁，还有其他一些有害物质，对健康的长期影响尚不明确，没有充足证据表明电子烟有助于戒烟。世界卫生组织明确规定，电子烟属烟草制品，将其认定为医用品，并建议限制在室内使用电子烟，禁止生产、吸食某些口味的电子烟，限制其只能向18岁以上成年人出售。